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「研报精选」聚光科技(300203)鱼跃龙门
作者:admin    发布于:2020-06-16 11:40   

内核硬可扩展性强。在实控人王健博士带领下,20 年来研发投入超 20 亿元,研发出国内 首台便携式 GC-MS、ICP-OES、ICP-MS、LC-MS 等高端分析仪,打破垄 断,形成多技术平台/系列产品的强硬内核。助力半导体国产化,公司具备光机电、光学设计、软件算法等综合能力,与现有半导体检测设备的技术基础高度吻合,现有激光气体分析、GC、ICP、ICP-MS 等检测设备也可用于半导体各环节,发挥公司独特优势。集团将以杭州谱育科技为核心整合高端分析仪器产品线,并凭借在质谱仪、色谱仪等多年的技术沉淀和业内最全的产品线积极参与对半导 体检测设备和高端分析仪的突破,成长路径极为清晰。 据 SDI 和 SEMI 数据我国高端分析仪和半导体检测设备市场空间分别 为 1000 亿元和 300 亿元,国产替代空间超 1100 亿元。谱育科技目前 为国内高端分析仪龙头,大概率会获得持续高速增长。预计 2020-2022 年公司 归属于 母 公 司 的 净 利 润 为 5.00/6.59/8.62 亿元,对应 EPS 为 1.11/1.46/1.90 元,对应 PE 为 15.8/12.0/9.1 倍,鉴于公司在高端分析仪的龙头地位以及产品向半导体检测设备领域拓展,给予公司 2020 年 30 倍 PE,调高目标价至 33.3 元,调高至“买入”评级。

水稻行业迎来景气度上涨,公司品牌大米零售业务受益。我们判断国内最低水稻收购价格和国际农产品齐涨价态势对国内水稻价格上涨能够形成支撑。公司在 2019 年持续发力品牌 米零售业务,优化大米品质、丰富大米种类并拓宽销售渠道,实现线上线下联动销售,品牌影响力和销售收入均大幅提升。油脂及板块势头强劲,技术研发优势显著。油脂业务实现销售收入 35.8 亿元,同比增长 181.3%。收购中国玉米网,打造国内首个玉米供应链服务平台。2019 年度公司收购了中 国玉米网,此后将集中公司在资金、渠道、物流方面的优势,建设全国性“产 业+互联网+金融”的大宗农产品供应链服务平台,为客户提供包括行业研究分析、产业信息集成以及大宗农产品撮合交易服务。预计 2020-2022 年 EPS 分别为 0.2 元、0.25 元、0.31 元,对应 PE 分别为 20 倍、16 倍和 13 倍。同行业可比公司 2021 年平均估值 20 倍,考虑公司线上线下渠道铺设顺利,给予公司 10%的估值溢价,给予公司 2021 年 22 倍 PE,目标价 5.5 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

【安信证券:海格通信(002465)蓄势待发,北斗新基建及国防 信息化建设核心受益标的】

北斗新基建蓄势待发,公司已从芯片-终端-系统-运营全产业链布局。北 3 全球组网在即,考虑系统调试时间,或将于 2021 年正式投入使用。北斗作为国家时空基础设施建设的重大工程,预计后续或将大力推广 北斗服务,其已进入产业化、规模化、大众化、国际化全面发展的阶 段。海格通信目前是不多已形成北斗“芯片、模块、天线、终端、系 统、运营”全产业链研发与服务能力的厂商,或将是北斗基础设施建设走向标配化的核心受益标的。公司近年来不断剥离非核心主业,聚焦深耕无线通信、北 斗导航、航空航天、软件与信息服务四大核心主业。考虑到国防信息 化建设或是十四五重中之重,公司依托无线通信全频段覆盖优势并及紧抓智能化、多模融合发展的趋势,将保持稳健增长;北斗导航依托全产业链布局军民共进,不仅高精度芯片有领先优势放量在即,且着 力打造以时空大数据为核心的北斗产品应用体系,下游北斗应用拓展及卫星互联网的前瞻布局将成为公司重要的业绩增长点。我们预计 2020-2022 年公司的归母净利润分别为 6.96、8.92、10.66 亿元,对应 PE 分别为 40、31、26 倍,首次覆盖,给与“买入-A”评级。

国内吸尘器市场竞争激烈,公司在线上市场表现较弱,但吸尘器内销依然有较大成长空间,且公司加大线上市场投入,已经实现莱克、碧云泉、莱 克吉米在主流电商平台的全覆盖,内销改善值得期待。同时,公司作为吸 尘器外销头部企业,疫情影响下出口订单有所积压,但 4 月吸尘器行业出 口已经明显恢复,出口有望受益于居家清洁需求提升。整体上,我们看好 公司依托核心技术实力拓展新业务品类,且随着线上渠道投入加大,经营情况有望受益于渠道流量的提升。预计公司 2020-2022 年 EPS 为 1.28 元、1.38 元、1.54 元,截至 2020 年 6 月 9 日,行业可比公司 Wind 一致预期 2020 年平均 PE 为 21.4x,公 司内销以线下渠道为主,疫情冲击明显影响线下渠道,而公司发力线上营 销转型、提升产品覆盖,或能一定程度对冲疫情影响,且地产需求有望迎来恢复性增长,或能带动吸尘器需求改善。而海外需求有望参考国内疫情 期间吸尘器较好的市场表现,出口有望快速恢复。考虑到公司处于经营改 善中,认可给予公司 2020 年 20.0~22.0x PE,对应目标价 25.60~28.16 元,首次覆盖给予“增持”评级。

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