维持盈利预测与目标价，维持增持评级。优秀的管理骨干与上市公司利益深度绑定，业绩稳健增长可期，后续持续稳定的股票回购+分红提升值得期待，打开估值修复空间，维持2019-2021年EPS为4.86/5.47/6.23元，维持目标价70.84元，对应19年14.6xPE，维持增持评级。

格力电器 拟以人民币30-60亿元回购股份。回购价格不超过人民币70元/股，回购股份将用于员工持股计划或者股权激励。预计回购股份占总股本比例0.71%-1.42%。回购的方式为集中竞价交易，回购资金为公司自有资金，回购期限为自公司董事会审议通过回购方案起不超过12个月。

优秀的管理骨干与上市公司利益深度绑定，将进一步改善公司治理架构、提升经营质量。员工持股计划或者股权激励，不仅有望强化公司未来经营目标的长期性，亦能保障公司中短期财务目标的稳定实现，空调王者业绩稳健增长可期。

在混改治理结构改善后，持续稳定的股票回购+分红提升值得期待。19年混改落地格力与珠海明骏签署签署《股份转让协议》的条件之一为推进格力电器层面给予管理层和骨干员工总额不超过4%股份的股权激励计划。后续分红率大幅回升和更大范围的股权激励依旧值得期待。格力作为持续高ROE的顶级优质资产，账面超千亿的净现金资产，且目前并无大额资本开支，分红率的提升将带来股东利益的最大化，还将明显提升对长期资金的吸引力，打开估值修复空间。